NESTOR Afrika - Quartalsbericht 1/2012

München/Luxemburg, März 2012 – unser Fondsmanager, Hartmut Sieper, berichtet vom Start in das neue Jahr 2012 und gibt einen kurzen Ausblick.

Im ersten Quartal 2012 waren die Marktbewegungen an den afrikanischen Aktienbörsen sehr unterschiedlich und zum Teil äußerst volatil.

Am besten performte der zuvor weit gefallene und stark überverkaufte Aktienmarkt in Ägypten. Von einem Tiefstand von ca. 3.600 Punkten Ende Dezember stieg der EGX 30 Index in einer rasanten Rallye bis auf über 5.400 Punkte, bevor Anfang März eine Korrektur einsetzte. Derzeit notiert der Index bei 4.800 mit weiter fallender Tendenz. Dabei kam es zu einigen Sonderbewegungen, u.a. beim Portfoliowert Six of October Development & Investment, dessen Kurs sich innerhalb von zwei Monaten mehr als verdoppelte.

Die Aussichten für Ägypten sind verhalten, und die mittelfristigen Risiken sind zweifellos gestiegen. An der politischen Front bestimmt die gemäßigt-islamische Muslimbruderschaft, die in der Parlamentswahl weitaus die meisten Stimmen auf sich vereinigen konnte, künftig die Marschrichtung. Entgegen früheren Verlautbarungen, keinen eigenen Präsidentschaftskandidaten stellen zu wollen, wird die Partei der „Freiheit und Gerechtigkeit“ jetzt doch einen eigenen Kandidaten ins Rennen schicken. Zusammen mit der radikal-islamischen „Partei des Lichts“ (Nur-Partei) und weiteren, kleineren Salafisten-Parteien kommen die Islamisten auf über 70 % der Parlamentssitze. Neben den politischen Unsicherheiten erscheint das ägyptische Pfund zunehmend anfällig für eine Abwertung, denn die Devisenreserven Ägyptens sinken mit enormer Geschwindigkeit. Vor Beginn der Revolution lagen die Reserven noch bei 36,1 Milliarden US-Dollar; mittlerweile sind sie auf 15,1 Milliarden US-Dollar gesunken, was einer Importdeckung von nur noch drei Monaten entspricht.

Das Fondsmanagement hat den gestiegenen Risiken durch einen starken Abbau des Ägypten-Exposures auf mittlerweile unter 10 % des Gesamtportfolios Rechnung getragen.

In Nigeria arbeitet die Börse weiter an ihrer Bodenbildung. Der Nigerian Stock Exchange Index schwankt weiterhin zwischen 20.000 und 21.000 Punkten. Die aktuelle Berichtssaison der Banken hat überwiegend verbesserte Ergebnisse gebracht. Nigerianische Bankaktien, in denen der Nestor Afrika Fonds derzeit mit 18 % investiert ist (Nigeria insgesamt: 23 %), sind fundamental größtenteils sehr günstig bewertet. Das Kurspotenzial bis Ende 2012 in diesem Bereich schätzen wir auf mindestens 50 %.

Der kenianische Aktienmarkt hat sich im ersten Quartal gut gehalten, wobei die Einzelwerte extrem unterschiedliche Wertentwicklungen aufweisen. Während sich beispielsweise Kenya Commercial Bank von 17 auf 23 Punkte verbessern konnte, brach Kenya Airways von 20 auf 14 Punkte ein.

Die Goldminenwerte sind, von wenigen Ausnahmen wie zum Beispiel Tanzanian Royalty Exploration abgesehen, trotz eines gut gehaltenen Goldpreises zuletzt deutlich eingebrochen und gehören zu den großen Enttäuschungen des ersten Quartals. Negativ überrascht hat der jüngste Militärputsch in Mali, dem viertgrößten Goldproduzenten Afrikas, was bei den in Mali operierenden Minengesellschaften wie z. B. Randgold Resources und Anglogold Ashanti zu deutlichen Kursabschlägen führte.

Mittlerweile haben Goldaktien (Portfoliogewichtung derzeit 16 %) aber gegenüber dem physischen Goldpreis wie auch gegenüber den Standardaktienmärkten ein außerordentlich niedriges Niveau erreicht, von wo aus in der Vergangenheit kräftige Aufwärtsbewegungen gestartet waren.

Im Gegensatz zu den Goldaktien konnte der Nestor Afrika Fonds mit einigen Ölwerten (Portfoliogewichtung derzeit 15 %) gute Geschäfte machen. Zu der positiven Kursentwicklung trug der anhaltend hohe Ölpreis ebenso bei wie Nachrichten über neue Ölfunde in Nigeria und jüngst auch Kenia.