NESTOR Osteuropa - Quartalsbericht 04/2011

Ein turbulentes Jahr 2011 ging zu Ende.

München/Luxemburg, 31. Dezember  2011 –  unser Fondsmanager Zoltan Koch berichtet über das vergangene vierte Quartal 2011 und gibt uns einen kurzen Ausblick, wie er, sein Portfolio diesbezüglich aufgestellt hat.
   
Rückblick Q4 2011

Die anhaltenden Verschuldungs- und Finanzierungsprobleme in Europa und unerwartete Wahlergebnisse in Russland haben die osteuropäischen Aktienmärkte im vierten Quartal 2011 mehrmals erschüttert. Trotz dieses negativen und volatilen Umfeldes konnten unsere Märkte – dank der russischen Aktien – das Quartal mit einer leichten, aber positiven Performance abschließen. Wir haben unsere defensiven Positionen in Telekommunikationsaktien teilweise abgebaut und mehr in zyklischen Werten investiert.

Ausblick Q1 2012

Wir halten die Aktienkurse in der Region in vielen Fällen weiterhin günstig bewertet, man kann wieder gute Unternehmen unter dem Buchwert erwerben. Die in 2011 vorhandenen Unsicherheiten – Verschuldungskrise in Europa und USA, Abschwächung der Weltwirtschaft - bleiben am Anfang des Jahres 2012 weiterhin erhalten, die Erwartungen an die Märkte bleiben sehr negativ. Die Risiken haben sich für das 1. Quartal nicht wesentlich geändert: außer der allgemeinen Wirtschaftslage wird die Politik weiterhin die Hauptrolle spielen – nicht zuletzt wegen der Präsidentenwahl in Russland im März. Diese Risiken sind lange bewusst und bewertet, trotzdem erwarten wir volatile Monate. Wir wollen aber weiterhin die Volatilität dazu nutzen in Osteuropa günstig einzukaufen. Geographisch sehen wir als günstigsten Markt Russland (KGV für 2012 6,7), größtes Steigerungspotential haben hier die zyklischen Rohstoffsektoren (Öl, Stahl, Kohle). Am wenigsten attraktiv finden wir den tschechischen Aktienmarkt.