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NESTOR Fernost - Quartalsbericht 2/2018

NESTOR Fernost Fonds: Erträge gehen im zweiten Quartal um ‒0,4% zurück. Seit Jahresbeginn nahezu unverändert bei ‒0,3% und damit deutlich besser als die fallenden Märkte.Rückblick auf die

 

Marktentwicklung

Der Vergleichsindex MSCI AC Asia Pacific ex-Japan stieg im zweiten Quartal um +1,4%.

Die Euro-Stärke hat sich im Laufe des Quartals in eine Euro-Schwäche gewandelt, was eine willkommene Erholung für Euro-basierte Anleger darstellt, die zu Beginn des Jahres unter dem Einfluss der Währungsumrechnung litten. In den verschiedenen Anlageklassen haben sich die Schwellenländer jedoch in diesem Kalenderjahr tendenziell abgeschwächt, während die Aktienmärkte in den Industrieländern unverändert blieben. Dem waren mehrere Eskalationsschritte im globalen Handelskrieg vorausgegangen.

Die NESTOR-Portfoliounternehmen konnten für die aktuelle Quartalsberichterstattung erneut eine positive Umsatz- und Ergebnisentwicklung verzeichnen. Die meisten in Hongkong notierten Namen berichten jedoch halbjährlich, sodass die kommende Gewinnsaison im August/September für den Fonds interessanter sein wird.

 

Fondsentwicklung

Der NESTOR Fernost schließt das am 30. Juni 2018 endende Geschäftsjahr, das erste unter neuer Leitung, mit einer Performance von +9,1% ab und übertrifft damit deutlich die asiatischen Märkte (+4,9%).

Im vergangenen Quartal wurden positive Performancebeiträge durch den Konsum der chinesischen Mittelschicht und gesundheitsbezogene Themen erzielt. Ein weiteres wichtiges Research-Thema, das sich in positiven Gewinn- und Verlustrechnungen niederschlug, war ein Portfolio von Unternehmen, die ihre Lieferketten aus dem kostenintensiven China in das

billigere südliche Asien verlagern. Negativfaktoren waren in diesem Quartal in erster Linie die inländischen Themen aus Südostasien, und zwar sowohl hinsichtlich des Konsums als auch der Infrastruktur.

In den vergangenen zwölf Monaten war das Bild ähnlich wie im vergangenen Quartal, wobei die thematischen Investitionen in den Konsum der Mittelschicht und das Gesundheitswesen am stärksten zum Tragen kamen. Für das Gesamtjahr leisteten die Technologieversorgungsketten jedoch einen wichtigen positiven Beitrag. Die größten Verlierer waren Einzelpositionen mit negativen Ereignissen wie eine Gewinnwarnung durch z.B. einen chinesisch-vietnamesischen Hersteller. Der Fonds hält in einigen dieser Titel noch eine Position, da wir hier langfristig eine Trendwende erwarten.

 

Ausblick und Strategie

Nach Abschluss des Jahres sehen wir eine positive Veränderung der Fondsperformance nach einer Verbreiterung des Portfolios in ganz Asien mit Investitionen von Bangladesch bis zu den Philippinen, aber mit einer Fortsetzung der historisch starken Ausrichtung von NESTOR auf die größte Volkswirtschaft China und die Sub-Region Pearl River Delta um Hong Kong, Shenzhen und Guangdong.

Die Handelsstreitigkeiten, die durch die Rhetorik der USA ausgelöst wurden, haben sich in den letzten Wochen in offene Handelskriege verwandelt, wobei Zölle und Vergeltungstarife in den Handelsbeziehungen zwischen den USA und der EU und zwischen den USA und China auferlegt wurden. Dies sind zweifellos negative Nachrichten, jedoch geht unser mittelfristiges Szenario nach wie vor von einem umgelenkten und nicht von einem annullierten Geschäft aus; z.B. erfolgen bestimmte chinesische Exporte jetzt über Vietnam oder Malaysia. Innerhalb unseres Portfolios war ein überraschend geringes Auseinanderdriften der Performance der einzelnen Aktien zu erkennen, und die regionalen Märkte gaben aufgrund der Gesamtkapitalabflüsse etwas undifferenziert nach. Wir erwarten, dass die Titelauswahl im kommenden Quartal stärker ins Gewicht fällt. Das Portfolio konzentriert sich weiterhin stark auf Themen der Binnennachfrage.